需求持續(xù)低迷 鋁業(yè)前景仍不樂(lè)觀
2009年01月16日 10:16 7981次瀏覽 來(lái)源： 證券時(shí)報(bào) 分類： 鋁資訊
作為行業(yè)龍頭的中國(guó)鋁業(yè)，未能獨(dú)善其身。按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，2008年第三季公司的業(yè)績(jī)按年倒退92%至1.83億元人民幣，而毛利率由去年同期的23.1%大跌15.6個(gè)百分點(diǎn)至今年的7.5%。然而問(wèn)題在去年第四季似乎更為嚴(yán)重，眾所周知，經(jīng)濟(jì)真正急速下滑是在去年第四季開(kāi)始，期內(nèi)國(guó)內(nèi)的平均鋁價(jià)較第三季再下跌28%，縱使原料價(jià)格回落，但成本仍然高于市場(chǎng)價(jià)格。中國(guó)鋁業(yè)因此在10月份時(shí)公布減少電解鋁年產(chǎn)能72萬(wàn)噸，為公司總產(chǎn)能的18%，受影響的主要是成本較高的生產(chǎn)線。另外，公司收入另一主要來(lái)源氧化鋁的價(jià)格亦受累于電解鋁減產(chǎn)而持續(xù)下跌，為穩(wěn)定價(jià)格，公司在去年11月份時(shí)宣布減產(chǎn)38%，但公司在今年1月份宣布減氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)23%，為半年內(nèi)第四次降價(jià)，反映減產(chǎn)行動(dòng)對(duì)氧化鋁價(jià)格的實(shí)則支撐作用不大。本行估計(jì)公司在第四季仍要虧損14億元人民幣，即全年只錄得約11.2億元人民幣的微利，按年倒退90%，而以鋁價(jià)現(xiàn)水平看，雖然已由去年12月10日的10490元人民幣低位反彈至現(xiàn)時(shí)12200元人民幣水平，仍低于本行估計(jì)的生產(chǎn)成本13000元人民幣，因此本行估計(jì)公司在今年第一季仍會(huì)錄得虧損，而2009年全年的盈利則會(huì)再跌30%至7.8億元人民幣。
總括而言，本行認(rèn)為雖然鋁行業(yè)已大幅減產(chǎn)，但仍難敵行業(yè)前期擴(kuò)張過(guò)快及鋁需求急速萎縮的因素令鋁價(jià)的反彈力度受阻。有鑒于鋁行業(yè)需要經(jīng)過(guò)一段漫長(zhǎng)的日子來(lái)重新調(diào)整供需關(guān)系，再加上公司2008年及2009年1季度的業(yè)績(jī)有機(jī)會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，相信中國(guó)鋁業(yè)在短期的股價(jià)仍有下滑空間。本行建議投資者在現(xiàn)階段沽售中鋁，股價(jià)合理水平應(yīng)為3.2港元，相當(dāng)于0.7倍2009年市賬率。
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責(zé)任編輯：劉征
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