馬云點中大數(shù)據(jù)產業(yè) 附11股價值解析
2013年05月14日 11:22 11482次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
大數(shù)據(jù)概念11股價值解析
個股點評：
科華恒盛2012年報及2013一季報點評:13Q1業(yè)績大增,全年高增長可期
類別：公司研究 機構：廣州廣證恒生證券投資咨詢有限公司 研究員：姚瑋 日期：2013-04-25
事件:
4月23日晚科華恒盛2012年度及2013年一季度財報:公司2012年實現(xiàn)營業(yè)總收入9.33億元,同比下降0.95%;實現(xiàn)歸母凈利0.95億元,同比下降12.91%,EPS0.42元。2013年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入1.72億元,同比增長5.61%;實現(xiàn)歸母凈利1747萬元,同比增長47.99%,扣非歸母凈利同比增長44.54%;EPS0.08元。公司預計2013年1-6月實現(xiàn)歸母凈利3742~5103萬元,同比增長10%-50%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.5元(含稅)。
點評:
毛利略降、費用增長致12年業(yè)績短暫下滑。12年受宏觀經濟疲軟、國內工業(yè)投資下滑影響,公司部分訂單推后,收入基本與去年持平。12年信息化UPS收入同比增長5.79%,毛利率同比增0.59個點達32.15%;但毛利較高的工業(yè)動力UPS收入同比大幅下降61.69%,毛利率同比略降0.35個點至47.42%,建筑工程電源毛利率同比下降4.84個點至45.5%,導致主營業(yè)務毛利率同比下降0.68個點至31.99%,影響公司業(yè)績。此外,公司對下游客戶的前期開拓滲透致銷售費用同比增長12.02%,期間費用率同比增長0.91個百分點至19.67%,也對12年業(yè)績造成一定影響。
產品結構向高端傾斜,13年Q1毛利同比大增。12年公司小功率信息化UPS收入同比下降9.31%,毛利率同比下降4.29個點;大功率信息化UPS收入同比增長11.24%,毛利率同比增長2.58個點,公司產品結構逐漸向高端大功率產品傾斜,單季綜合毛利率從去年一季度見底以來的回升趨勢也驗證了這一點。13年一季度公司綜合毛利率達32.9%,同比大幅提升3.75個百分點,環(huán)比去年四季度提升1.87個百分點,是一季度業(yè)績增長的主要原因。
前期網點鋪設及客戶滲透今年體現(xiàn),毛利回升可持續(xù)。11-12年是公司過渡轉型的關鍵兩年,產品結構轉型、單一制造商向綜合服務商轉型初見成效。公司前期網點鋪設和客戶滲透今年將大幅體現(xiàn),預計工業(yè)(特別是石油石化)、軌道交通和公用事業(yè)將成為主要增長引擎,促使公司今年綜合毛利維持在更高水平。
股權激勵目標提供公司業(yè)績高增長動力。公司2013年度股權激勵解鎖條件意味著2013年的凈利潤同比增長58%,目前股價高出行權價42%,股權激勵目標將提供公司業(yè)績高增長動力。
盈利預測與估值:預計公司13-15年攤薄EPS分別為0.81、1.05、1.35元,對應PE分別為14、10、8倍,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:競爭加劇致毛利率下滑風險、新產品開發(fā)風險。
責任編輯：四筆
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