馬云點中大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè) 附11股價值解析
2013年05月14日 11:22 11481次瀏覽 來源： 上海證券報 分類： 有色市場
天璣科技2012年年報點評:業(yè)績反轉(zhuǎn)態(tài)勢確立
類別：公司研究 機構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：侯利,胡又文 日期：2013-04-11
業(yè)績低于預(yù)期。2012年公司實現(xiàn)收入3.13億元,同比增長39.57%,凈利潤4820.75萬元,同比下降9.83%,每股收益0.36元,低于預(yù)期。
成本快速增長導(dǎo)致主營承壓。2012年公司毛利率比去年同期下降了11.26%,銷售費用同比增長41.3%,管理費用同比增長63.3%。成本和費用承壓的原因在于:
(1)公司服務(wù)能力提升導(dǎo)致的成本上升;
(2)政府對于員工法定福利標準的持續(xù)提升帶來的成本上升;
(3)快速區(qū)域擴張帶來的市場培育壓力。未來隨著區(qū)域擴張速度的放緩和管理效應(yīng)的提升,成本壓力有望得到緩解。
服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效。2012年公司在保持IT運維服務(wù)優(yōu)勢的同時,IT軟件服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長,IT第三方全方位服務(wù)能力得以持續(xù)提升:
全年IT外包服務(wù)收入同比增長151.30%;收購上海復(fù)深藍公司,大大提升公司的軟件研發(fā)能力;四季度推出了桌面云的整體解決方案產(chǎn)品“璣云”,使得公司在新產(chǎn)品的應(yīng)用上邁出重要一步,進一步拓展了未來的市場空間。
利潤增速環(huán)比大幅提高,業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢確定。第四季度單季公司凈利潤同比增長13.66%,增速較三季度和二季度分別增加12.48和27.48個百分點;
公司一季報預(yù)告凈利潤同比增長10%-30%,業(yè)績反轉(zhuǎn)趨勢已經(jīng)確立。
投資建議:經(jīng)歷了2012年的陣痛后,2013年公司將重回增長軌道。我們下調(diào)公司20
13、2014年EPS至0.46和0.65元,下調(diào)評級至增持-A,目標價11.5元,對應(yīng)2013年25倍PE。
風險提示:行業(yè)競爭進一步加劇、人力成本上漲使毛利率進一步下降。
責任編輯：四筆
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