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　　云海金屬：2013年鎂合金貢獻(xiàn)將加大
　　來(lái)源：世紀(jì)證券
　　公司公布13年一季報(bào)，2013年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.81億元，同比增長(zhǎng)4.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-53.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 93.59%；基本每股收益為-0.002元，同比增長(zhǎng)93.67%。基本每股收益-0.0019元。2013年1-6月公司凈利預(yù)增 49.92%-98.66%。
　　利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的主要原因在于加強(qiáng)了費(fèi)用控制。報(bào)告期，公司對(duì)各項(xiàng)費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格控制，推行了SAP、一采通等管理軟件，執(zhí)行了對(duì)全集團(tuán)各子公司利潤(rùn)考核的機(jī)制，三項(xiàng)費(fèi)用均同比有所下降。其中，銷售費(fèi)用降低6.22%，管理費(fèi)用降低7.47%，財(cái)務(wù)費(fèi)用降低9%，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)6082.75萬(wàn)元，同比下降 7.54%。
　　巢湖云海2013年將貢獻(xiàn)約2萬(wàn)噸產(chǎn)量，未來(lái)鎂合金產(chǎn)品的毛利率將持續(xù)上升。公司在建項(xiàng)目巢湖10萬(wàn)噸鎂合金項(xiàng)目進(jìn)度接近尾聲，12年底項(xiàng)目第一期5萬(wàn)噸已經(jīng)建成并進(jìn)入試產(chǎn)狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年將貢獻(xiàn)2萬(wàn)噸左右產(chǎn)量。公司擁有巢湖市青苔山的鎂礦及冶金用白云巖的采礦權(quán)，將形成具有白云石—原鎂—鎂合金的一體化產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)。一方面，項(xiàng)目的投產(chǎn)將使鎂品的產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放；另一方面，新工藝將更有利于成本控制；第三方面，白云巖的采礦投產(chǎn)有望進(jìn)一步降低原料成本。
　　公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。一是五臺(tái)云海技改完成，隨著產(chǎn)能利用率逐步提升，成本優(yōu)勢(shì)漸顯；二是巢湖10萬(wàn)噸鎂合金產(chǎn)能逐步投放；三是公司期間費(fèi)用有較大的下降空間，特別是財(cái)務(wù)費(fèi)用控制將對(duì)利潤(rùn)提升產(chǎn)生明顯效果。
　　估值與預(yù)測(cè)。公司2013~2015年EPS分別為0.19元/0.33元/0.45元，對(duì)應(yīng)PE為44倍/25倍/18倍。公司正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張時(shí)期，同時(shí)受益產(chǎn)業(yè)政策支持，業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素。募投項(xiàng)目低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。費(fèi)用增加過(guò)快的風(fēng)險(xiǎn)。

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