有色股頻頻異動 三因或催生賺錢行情(附股)
2014年06月25日 16:39 8250次瀏覽 來源： 證券時報網 分類： 有色市場
金鉬股份：1季度業(yè)績大降，鉬礦產量未來有望大幅增長
研究機構：中銀國際 日期：2014-05-05
金鉬股份公告2014年1季度凈利潤同比下降92%至僅632萬人民幣(每股收益0.008元)，業(yè)績下降主要是由于2014年1季度鉬價低迷，國內鉬產品均價同比下跌了近18%，而國外鉬價同比下跌了近12%。2014年公司計劃生產鉬精礦42，000噸，較13年實際產量增長約8%，我們估計這主要是金鉬汝陽新增產量的貢獻。金鉬汝陽采選項目的第二期項目建成后，公司的鉬精礦選礦能力可增加近43%，我們預計14年后鉬精礦產量仍有較大的增長空間。自今年4月以來，國內鉬價出現(xiàn)回升，而國外鉬價更是大幅上漲20%以上，因此我們預計公司2季度業(yè)績會明顯回升。但由于國外鉬價回升的基礎不牢固，我們對下半年鉬價展望仍不樂觀，這會限制公司盈利的進一步回升，公司在年初制定的14年1.77億元利潤總額計劃目前看較難完成。由于中短期鉬價前景不佳以及A股有色金屬板塊估值下降，我們將目標價下調為6.20元，維持該股的持有評級。
支撐評級的要點
公司具有成本競爭優(yōu)勢。
公司有充裕的現(xiàn)金來支撐未來可能的收購行動。
選礦廠擴建完成，礦產量有望逐步增加。
主要風險
中國經濟增速下滑，鉬行業(yè)產能過剩繼續(xù)延續(xù)。
公司對深加工產品的大量投入短期盈利貢獻不大。
貿易業(yè)務使得經營性現(xiàn)金凈流入出現(xiàn)不良趨勢。
估值n考慮到金鉬股份的行業(yè)領軍地位以及豐富的資源儲備和較高的自給率，我們認為公司可享受一定估值溢價。此外，我們預計目前鉬價處于底部區(qū)域，長期來看仍有上升空間，公司的盈利對鉬價較為敏感，有望隨著鉬價和產量的上升而逐步增長。但由于中短期鉬價前景不佳以及A股有色金屬板塊估值下降，我們將目標價由9.00元下調為6.20元，相當于約1.5倍的2014年市凈率。目前股價較我們目標價僅有不到10%的上升空間，我們維持該股的持有評級。
責任編輯：四筆
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