雅安地震三類股最受益 16股爆發(fā)在即
2013年04月22日 11:19 11903次瀏覽 來源： 中國證券網 分類： 有色市場
重慶路橋(600106)：路橋資產發(fā)展前景看好
(1)股票投資虧損導致凈利潤下降。
公司路橋業(yè)務收入正常，上半年路橋通行費收入同比增長7.1%，營業(yè)成本同比下降9%，主營業(yè)務利潤同比增長7.7%。導致報告期凈利潤虧損的主要有因素有三，一是股票投資虧損。上半年公司斥資2.83 億元購買股票，可惜投資收益欠佳，股票市值下降1003.72 萬元；二是投資收益同比下降。去年公司轉讓益民基金等企業(yè)股權增加投資收益，今年沒有企業(yè)股權轉讓，投資收益比去年同期減少了1272.18 萬元；三是財務費用同比增加1075萬元。報告期公司為新建項目增加長期借款8.16 億元，導致財務費用增加。三項因素共同作用下，公司利潤總額同比下降22%，凈利潤同比下降13%。
(2)參股公司貢獻了42%的凈利潤。
公司持有重慶銀行8.48%和渝涪高速公路公司17.5%的股權，報告期，重慶銀行貢獻投資收益942 萬余元，占本期公司凈利潤的17.44%；渝涪高速實現凈利潤8181 萬元，公司按照持有股份享有的收益為1432 萬元，占當期公司凈利潤的24.7%。兩個參股公司合計貢獻了本期凈利潤的42.16%。
(3)公司擁有渝涪高速公司股權的優(yōu)先購買權。
渝涪高速公司擁有業(yè)績高增長的優(yōu)質路產，報告期渝涪高速凈利潤同比增速為27%。“渝涪高速”由重慶上橋至涪陵長江大橋北橋頭，全長118 公里，2000 年12 月28 日建成通車。渝涪高速公路公司擁有渝涪高速公路自2003 年9 月30 日至2038 年9 月29 日的特許經營權。目前渝涪高速已經度過車流量培育期，通行費收入步入快速增長通道，隨著滬蓉(渝)高速的全線貫通，該路產具有良好的發(fā)展前景。
2007 年，公司在與重慶渝富資產管理公司聯合收購渝涪高速公司股權時曾經約定，“公司擁有重慶渝富出資所享有的渝涪公司股權的優(yōu)先購買權，且購買價格為1.16 元/股。在本次收購完成后15 年內，如公司一次或分次對重慶渝富所享有部分股權以1.16 元/股的價格提出收購要求，重慶渝富應當將相應的股權轉讓給本公司”。如今，公司收費資產嘉陵江牛角沱大橋2010 年12 月31 日收費權到期；石板坡大橋2016 年12 月31 日收費權到期，屆時政府將無償收回公司收費權，公司面臨收費資產萎縮，持續(xù)經營不利的局面。不失時機地啟動渝涪高速公司剩余股權收購，無疑是符合公司股東長期利益的選擇。
投資建議
預計公司2010~2012 年EPS 分別為0.249、0.256 和0.305 元(假設營業(yè)收入增速分別為7%、5%和6%)，PE分別為42、41 和34 倍，當前公司股價10.44 元，目標PE18~20 倍，投資評級為“中性”。（銀河證券 張秋生）
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