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　　申銀萬(wàn)國(guó)：有色金屬板塊2013年投資策略(薦股)
　　我們認(rèn)為未來(lái)伴隨稀土行業(yè)整合持續(xù)推進(jìn)、行業(yè)集中度趨于提升,產(chǎn)量約束和產(chǎn) 能集中提高價(jià)格影響力,分品種來(lái)看,2013年,鐠釹鏑(永磁所需)有望存在小幅 供給缺口,進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成一定支撐。
　　另外,我們認(rèn)為我國(guó)硬質(zhì)合金市場(chǎng)潛力巨大,且未來(lái)3-5年內(nèi)我國(guó)高端制造業(yè)步入 黃金成長(zhǎng)期為國(guó)產(chǎn)硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)提供良好契機(jī)。
　　由此我們最看好兩支個(gè)股:中科三環(huán)和廈門(mén)鎢業(yè)。
　　中科三環(huán):隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勝劣汰,新能源汽車(chē)電機(jī)用釹鐵硼市場(chǎng)的集中度或?qū)⒎浅８?中長(zhǎng)期首選全球稀土永磁龍頭中科三環(huán)
　　廈門(mén)鎢業(yè):國(guó)內(nèi)鎢及硬質(zhì)合金龍頭,優(yōu)秀的技術(shù)管理團(tuán)隊(duì),鎢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)優(yōu)化+稀土新材料拓展
　　2013年,源于對(duì)QE購(gòu)買(mǎi)規(guī)模擴(kuò)大的預(yù)計(jì),我們認(rèn)為未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將加 速擴(kuò)張,中長(zhǎng)期利率也有進(jìn)一步下行空間。
　　在央行持續(xù)的黃金凈購(gòu)買(mǎi)和中國(guó)、印度兩國(guó)高居不下的實(shí)物金需求的驅(qū)動(dòng)下, 黃金價(jià)格的底部支撐十分牢固。
　　特別的,2013年歐債危機(jī)和中東戰(zhàn)火都將在短期內(nèi)刺激黃金價(jià)格的快速走高。
　　我們認(rèn)為在可能的量化寬松下的投資抉擇中,在QE的預(yù)期開(kāi)始到最后階段都完 成了不遜風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的漲幅,并且不會(huì)伴隨QE的結(jié)束而回落,而是堅(jiān)定的穩(wěn)定在 高位。
　　繼續(xù)首推山東黃金(礦產(chǎn)金增速較快),其余推薦中金黃金和辰州礦業(yè)。
　　2013年,我們整體維持基本金屬板塊中性評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為2012年11月至2013年1 月期間,流動(dòng)性和基本面都難以支撐當(dāng)前銅價(jià),短期內(nèi)價(jià)格向下風(fēng)險(xiǎn)較大;鉛鋅 2013年仍需等待需求拐點(diǎn)。
　　我們相對(duì)看好布局新疆的企業(yè)和產(chǎn)品附加值高的深加工企業(yè),標(biāo)的選擇上推薦利 源鋁業(yè),因?yàn)槠渖罴庸ふ急炔粩嗌仙?毛利率相應(yīng)提高;另外,我們建議行業(yè)反 彈時(shí)可先選彈性較大的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)的代表股票,諸如銅陵有色等。
　　利源鋁業(yè):高附加值產(chǎn)品將帶來(lái)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理,深加工盈利能力強(qiáng)。深加工占比不斷上升,毛利率相應(yīng)提高。軌交型材、大口徑電力管、蘋(píng)果電腦外殼等新增產(chǎn)能盈利能力強(qiáng),可帶來(lái)30%的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?br />　　公司高速成長(zhǎng),戰(zhàn)略前瞻,給予買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)22元。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所）
　　國(guó)信證券：有色金屬板塊2013年投資策略(薦股)
　　2012 年：LMEX、有色板塊全年底部震蕩
　　LMEX、有色板塊一年來(lái)的走勢(shì)前高后低，全年底部震蕩。貴金屬和小金屬板塊擁有正收益。行業(yè)已在周期底部區(qū)
　　域運(yùn)行一年半，有三點(diǎn)值得注意：金屬價(jià)格與有色板塊本年度的階段性行情仍主要靠流動(dòng)性層面利好激發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好
　　而啟動(dòng)；逐漸進(jìn)入金融屬性與商品屬性博弈階段；海外礦業(yè)股股價(jià)與金屬價(jià)格更趨同步，海外礦業(yè)指數(shù)及個(gè)股走勢(shì)更具
　　指導(dǎo)意義。
　　2013 年：面臨更為良性的宏觀(guān)背景，有理由選擇樂(lè)觀(guān)
　　與2012 年相比，2013 年面臨的將是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性進(jìn)一步增強(qiáng)以及寬松貨幣政策依然存在的更為良性的宏觀(guān)
　　經(jīng)濟(jì)背景，為行業(yè)走出周期底部奠定了更好的基礎(chǔ)。2013 年我們有理由選擇樂(lè)觀(guān)，認(rèn)為重現(xiàn)類(lèi)似2012 年一季度時(shí)的階
　　段性行情是大概率事件。
　　大宗金屬：已無(wú)需過(guò)多擔(dān)心價(jià)格的波動(dòng)，目前區(qū)域的價(jià)格水平可以視為新周期起步的價(jià)位。從板塊年度調(diào)整幅度最
　　大、下游開(kāi)工率企穩(wěn)、行業(yè)效益最先企穩(wěn)等因素綜合考慮，認(rèn)為板塊已具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，反彈機(jī)會(huì)最大。而風(fēng)險(xiǎn)
　　主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)公司資源自給率低的發(fā)展模式以及估值中樞的下移。
　　貴金屬：全球?qū)捤韶泿耪叩某掷m(xù)、不斷抬高的生產(chǎn)成本及需求的增加是支撐金價(jià)高位震蕩的核心要素。而通過(guò)資
　　源儲(chǔ)量與自產(chǎn)金產(chǎn)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)保證業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的黃金龍頭企業(yè)更適合成為投資者獲取絕對(duì)收益的配臵品種，建議擇
　　時(shí)配臵，中長(zhǎng)期持有。
　　小金屬：新思維，新模式，新機(jī)會(huì)
　　國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)小金屬行業(yè)頗多詬病的發(fā)展模式制約了企業(yè)的成長(zhǎng)空間，求變方能實(shí)現(xiàn)突破。我們從西方新的稀土產(chǎn)業(yè)商
　　業(yè)模式重新審視目前的稀土行業(yè)困局及未來(lái)的發(fā)展方向，預(yù)計(jì)明年將是稀土行業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變?cè)?。寡頭壟斷的局面使
　　碳酸鋰行業(yè)秩序良好，有望呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的局面，我們認(rèn)為這是一個(gè)更加類(lèi)似于中長(zhǎng)期PE 投資的領(lǐng)域。
　　投資策略：求變方能突破
　　我們建議：基本金屬板塊：在具有資源估值優(yōu)勢(shì)，但彈性較低的標(biāo)的中優(yōu)選江西銅業(yè)、中金嶺南、馳宏鋅鍺；在無(wú)
　　資源估值優(yōu)勢(shì)，彈性大，但風(fēng)險(xiǎn)較高的標(biāo)的中優(yōu)選銅陵有色、興業(yè)礦業(yè)、盛達(dá)礦業(yè)。貴金屬板塊：分享山東黃金、中金
　　黃金成長(zhǎng)期紅利，同時(shí)選擇有望成為湖南黃金資源整合平臺(tái)的辰州礦業(yè)。小金屬板塊：選擇更為符合稀土新型商業(yè)模式
　　的廈門(mén)鎢業(yè)；碳酸鋰行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、西藏城投。關(guān)注涉礦板塊中的中潤(rùn)資源、科學(xué)城。（國(guó)信證券研究所）

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